巴菲特承认卖错了苹果！ 股东大会10大看点：讨厌比特币，不买航空股，还是喜欢银行股……
来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）、网易财经、第一财经、北京商报、华尔街日报等。
记者丨施施
编辑丨陈宇、刘翔
美国东部时间5月1日，伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）年度股东大会在美国洛杉矶如期举行。
“奥马哈先知”沃伦巴菲特和他的长期商业伙伴查理芒格回答了最热门的问题。
2000公里，“90后”CP再次同框
今年，90岁高龄的巴菲特将专程前往加州，与97岁的合作伙伴芒格“合体”，芒格已与他共事60多年。 年度股东大会的举办地也将临时搬到洛杉矶。 由于疫情导致出行受限，芒格去年没有出席2020年股东大会。
这是第二次在几乎没有与会者的情况下举行年度股东大会，也是第一次不在内布拉斯加州的奥马哈镇举行。
芒格一直担任副手。 虽然芒格在历届年会上很少发言，但他简洁有力的话语总能鼓舞人心。
巴菲特是一位成功的投资家，长期位居全球富豪榜前列； 芒格是他的商业伙伴和终生朋友。 他们分别担任市值4640亿美元的伯克希尔哈撒韦公司的董事长和副董事长。 他们是“价值投资”理念的最佳代表。 一个被称为“股神”，一个被称为“投资大师”。
巴菲特居住的奥马哈距离芒格居住的洛杉矶2000公里。
一起看的10个亮点
问答环节，4人回答了股东的多个问题，但并未涉及退休和接班人问题。
我们梳理了会议纪要，总结了10个亮点。
1、巴菲特推荐投资指数基金
会上，巴菲特首先列出了当今世界上最大的20家公司，如苹果、沙特阿美、微软、亚马逊、Facebook等，并询问这些公司中有多少在30年后仍然在榜单上。
巴菲特提醒，1989 年排名前 20 的公司没有一家在今天的榜单上。 30多年前，全球最大的公司有一半以上是日本公司，上榜的美国公司有埃克森美孚、通用电气、默克、IBM、美国Tel&Tel和菲利普莫里斯。
巴菲特指出，这个故事表明，对于资本家来说，资本主义运作得很好。 “世界可以以非常、非常戏剧化的方式发生变化。” 他补充说，最好的投资方式是指数基金。
此外，巴菲特警告新手投资者，挑选优秀的公司比仅仅挑选一个有前途的行业要复杂得多。 “选股比弄清楚什么是未来的好行业重要得多。”
巴菲特以汽车行业为例。 20 世纪初我有10个比特币怎么卖掉，约有 2,000 家公司进入汽车行业，投资者和企业家都期待该行业拥有惊人的未来。 到 2009 年，只有 3 家汽车制造商幸存下来，其中两家破产了。
巴菲特强调，世界可能会发生翻天覆地的变化，因此投资指数基金将是一个不错的选择。
2. 巴菲特支持拥有化石燃料公司
在回答有关对化石燃料公司的批评越来越多的问题时，巴菲特表示他对拥有雪佛龙没有任何问题。 即使全球都在关注可再生能源，他仍希望雪佛龙在未来造福社会。
巴菲特说，“两极的人都有点疯狂。我不希望（政府）在三年内禁止所有碳氢化合物。这是不可行的。另一方面，随着时间的推移，人类会适应正在发生的事情。 “
巴菲特指出，虽然他和芒格发誓要戒烟，但他们拥有销售香烟的零售商。
他补充说：“每项业务都有您了解和不喜欢的某些方面。如果您期望合作伙伴、朋友或公司做到完美，您将找不到合适的。”
3. 巴菲特：我后悔卖了苹果
巴菲特承认在 2020 年出售一小部分苹果股票是一个错误。 2020年第四季度，伯克希尔减持苹果股票3.7%至约9.44亿股。
巴菲特说：“我们有机会买入苹果，但我去年卖出了一些股票。这可能是个错误。”
“奥马哈先知”接着说苹果股票“非常非常便宜”。 “它对人们来说是不可或缺的，”他说。 苹果产品风靡全球，在人们的生活中扮演着重要的角色。
苹果是伯克希尔投资组合中最大的头寸，价值近 1110 亿美元。
“一辆车要花 35,000 美元，如果你问某人他们是否愿意放弃 Apple 产品，我敢肯定他们宁愿放弃他们的车。”
4. 芒格说无限的联邦支出将“以灾难告终”
巴菲特和芒格在会上谈到了美国政府最近的刺激措施：高政府支出和极低利率的结合。 芒格表示，他认为这种极端情况不会永远持续下去。
芒格认为，专业经济学家对自己的分析过于自信，但很多事情都被证明是错误的。 不过，他指出，现代货币理论呼吁增加财政支出，减少对预算赤字的考虑，不一定是正确的答案。
芒格说，“现代货币理论家也比他们应该的更有信心。我认为我们中没有人知道后果。这种极端刺激可能比大家想象的更可行，但我认为，一旦这种情况持续下去，没有任何限制，都将以灾难告终。”
5.SPAC不会永远持续下去
SPAC作为华尔街的“新宠”，备受关注。
巴菲特还对 SPAC 进行了权衡。 他说，华尔街对 SPAC 的狂热不会永远持续下去，因为这会使交易环境更具竞争力。
巴菲特指出：
“这是一个杀手。据我所知，SPAC 通常需要在两年内花光所有的钱。如果你拿枪指着我的头，让我在两年内买一家公司，我会买一家。压力总是存在的来自私募股权基金。”
他强调，“现在钱在哪里，华尔街就去哪里。但是，这种情况不会永远持续下去。”
巴菲特和芒格还警告称，股市投机活动猖獗，尤其是 SPAC，称这是新投资者涌入市场的副产品。 巴菲特警告说，没有人知道这种狂热何时会结束。
6. 查理芒格：比特币“令人作呕”
芒格在会上对比特币和加密货币“开炮”，“我认为这些发展令人厌恶，有悖于文明的利益。”
他认为比特币是“凭空捏造的金融产品”。 芒格坦言，“我当然讨厌比特币的成功。” “我不欢迎对绑架者和勒索者如此有用的货币。”
巴菲特回避了有关比特币的问题，因为他说他不想让做多比特币的人不高兴。
随着特斯拉和华尔街大银行的加入，比特币似乎逐渐成为主流。 这一全球最大的加密货币今年上演了令人印象深刻的反弹，4 月价格突破 60,000 美元。 但近两周受各种因素影响，比特币“跌跌撞撞”，甚至一度跌破48000美元。
芒格长期以来一直批评比特币的极端波动性和缺乏监管。 他在 2 月份表示，比特币波动太大，无法作为交易媒介发挥良好作用。 “这真的是一种人造黄金替代品。因为我从来没有买过黄金，所以我从来没有买过比特币，”他说。
7. 巴菲特：仍不会购买航空股
巴菲特去年在股东大会上透露，他卖掉了他在2016年大量买入的美国四大航空公司——美国航空、西南航空、联合航空和达美航空——的全部股票头寸，但他没有说明原因。
在今年的股东大会上，巴菲特表示，他认为自己的行为没有错，美国政府在疫情爆发后已经帮助了航空公司。 事实上，伯克希尔并不是航空业的大股东，而且由于不是大股东，政府可能更容易接受对这个行业的援助。
“如果有一个非常非常富有的股东持有 8% 或 9% 的股份，这些航空公司的结局可能会大不相同。”
“一个实际销售额不到 1000 亿美元的行业损失了很多钱，他们失去了未来盈利的能力......国际旅游业没有回来。我觉得，这是历史上的一个伟大时刻伯克希尔，我们获得的净值比美国任何其他公司都多，我认为由于我们的抛售，航空公司做得更好。”
去年，巴菲特表示他在评估航空股时犯了一个“可以理解的错误”，以具有吸引力的投资金额购买了它们，结果证明他对这个行业的看法是错误的。 COVID-19 大流行改变了他对航空公司的看法，目前尚不清楚人们在未来三四年内的飞行次数是否会与去年一样多。 今年，巴菲特表示，伯克希尔哈撒韦持有约7000亿美元的航空股，最终只卖出1%至1.5%，减持比例其实并不大。 巴菲特指出，去年航空业的困境并非因为自身问题，这与2008年银行业引发的金融危机不同。但所有航空公司的整体经营规模都比一家苹果公司小，所以他们不在伯克希尔的前 15 大投资之列。
对于航空业的前景，巴菲特表示，由于商务旅行的复苏仍然滞后，航空旅行可能无法恢复到疫情前的水平。 在国际上，他还不想购买航空股。
巴菲特强调，伯克希尔哈撒韦公司仍通过其他业务对航空公司有重大影响。 它目前拥有美国运通约 19% 的股份，还持有一家服务于航空航天业的公司 Precision Cast Parts 的股份。 他希望美国四大航空公司做好，相信这些公司的管理层在疫情期间做得很好。
8、芒格谈中国脱贫：8亿人脱贫史无前例
芒格谈及中国8亿人脱贫史无前例的成就，向中国致敬。
9、巴菲特：依然钟爱银行股，但持股比例不会超过10%
对于银行股，巴菲特在股东大会上表示，虽然他仍然热爱银行股，但他不想持有美国银行超过10%的股份。 “现在美国的银行业比 10 或 15 年前好多了……世界各地的银行业可能让我担心，但我们的银行比 10 或 15 年前好多了。”
10. 巴菲特：我们看到了严重的通货膨胀
巴菲特表示，在 COVID-19 复苏期间，他们看到价格压力上升的迹象，证实了许多市场参与者对通胀压力增加的担忧。
他说：“我们看到了大规模的通货膨胀。我们在提高价格，其他人也在提高价格。而且它正在回升。我们做了很多房地产，成本在上升，上升，上升。钢铁成本是每天都在上升。上升。”
11个关键词看懂巴菲特说的话
伯克希尔一季度净利117亿美元：重仓四大股，暂不买入航空股
“股神”巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦公司（以下简称“伯克希尔”）发布2021年第一季度财报，从震荡中复苏。
财报指出，公司董事长巴菲特一季度一直在积极回购伯克希尔股票，但回购步伐略有放缓。
一季度扭亏为盈
具体来看，伯克希尔哈撒韦总营收为645.99亿美元，高于市场预期的636.6亿美元和去年同期的612.65亿美元； 净利润为117.11亿美元，相当于每股A股7638美元； 同期亏损497.46亿美元，相当于每股A类股亏损30653美元。
剔除部分投资业绩，伯克希尔的营业利润为 70.18 亿美元，同比增长 20%，仅次于 2019 年第三季度的增长。利润部分来自保险、制造、服务和零售业务，第一季度保险承保营业利润为7.64亿美元，高于去年同期的3.63亿美元； 19.5 亿美元，高于上年同期的 17.5 亿美元。
截至 2021 年第一季度末，伯克希尔持有约 1,454 亿美元现金，高于 2020 年底的约 1,383 亿美元。
伯克希尔的股票投资也出现强劲增长，第一季度增加了约 46.9 亿美元。 尽管如此，巴菲特告诉投资者不要关注投资损益的季度波动。
伯克希尔在一份声明中表示：“任何一个季度的投资收益（损失）金额通常没有意义，它提供的是每股净收益的数字，对于那些对会计规则知之甚少或根本不了解的人来说几乎没有兴趣或根本没有兴趣. 对于知情的投资者来说，这可能具有极大的误导性。
重仓四大股，航空股暂时不买
财报显示，巴菲特一季度重仓四大股。
截至2021年3月31日，巴菲特持有的前四大股票分别是美国运通、苹果、美国银行和可口可乐。 这四只股票占他投资组合的69%，它们的公允价值分别是：美国运通公允价值214亿美元，苹果公允价值1109亿美元，美国银行公允价值40美元亿美元，可口可乐的公允价值为 211 亿美元。
尽管苹果仍然是伯克希尔投资组合中最大的头寸，但巴菲特在 5 月 1 日的年度股东大会上承认，去年出售一小部分苹果股票“可能是一个错误”。 2020年第四季度，伯克希尔减持苹果股票3.7%至约9.44亿股。
“我们有机会买入它，但去年我卖掉了一些股票。那可能是个错误，”巴菲特说。 他补充说，苹果股票“非常非常便宜”，因为苹果“是人们买不起的东西”。 缺少的东西在他们的生活中扮演着重要的角色。”
此外，巴菲特强调暂时不会买入航空股。 在去年的年度股东大会上，巴菲特宣布伯克希尔于 2019 年 12 月出售了其在美国四大航空公司的大量持股：美国航空、达美航空、西南航空和联合航空。 价值约40亿美元。
但自巴菲特去年宣布其决定以来，航空股已经上涨。 美国航空、达美航空和联合航空的股价均较一年前上涨 80% 以上，这得益于 540 亿美元的联邦就业支持、投资者对 COVID-19 疫苗的乐观情绪以及需求反弹，而西南航空公司股价也翻了一番。
批评人士表示，这位传奇投资者的举动是糟糕的，尽管航空公司的长期前景，尤其是商务旅行，仍然不稳定。
巴菲特表示，“一个股价低于 1000 亿美元的行业已经失去了预期的盈利能力，国际旅行也一去不复返了。我不认为出售航空股是伯克希尔历史上的一个重要时刻，因为我们仍然拥有比任何人都多的净资产“美国航空公司股票在我们卖出后表现更好。我希望他们好，但我仍然不想购买航空公司股票。”
会议要点都在这里
以下为伯克希尔股东大会要点实录：
1、巴菲特在大会开场致辞中首先介绍了今年的大会将暂时转移到芒格已经居住了62年的洛杉矶，然后介绍了升任伯克希尔非副董事长的格雷格·阿贝尔（Greg Abel） 2018年保险业务，公司保险业务。 副董事长Ajit Jain也出席了会议，回答了股东的提问。
分析认为，两人都是“后巴菲特时代”伯克希尔CEO的主要竞争对手。 不过，鉴于2020年芒格因疫情出行受限无法出席股东大会，而阿贝尔将接替他的背景，外界普遍认为阿贝尔是CEO接班人。
2、巴菲特点评股市30年变迁
巴菲特列出了截至2021年3月31日全球市值最大的20家上市公司。排名前六的公司中，有五家是美国公司，但沙特阿美除外，它是由当地政府控制的。 巴菲特认为，这说明美国环境有利，而30年前，全球市值排名前20的企业中，有不少是日本企业。
在短短 30 年内，最有价值公司的市值从 1040 亿美元增长到 2.05 万亿美元。 从市值层面来看变大了，市值最大值一定程度上反映了一些通胀，但这个时期其实并不是高通胀时期。 你可以看到，30年，世界发生了很大的变化。 但是如果你持有的股票足够多元化，那就会做得很好，当然我个人更喜欢美国公司。
如果您喜欢挑选个股进行投资，则很难确定您选择的是能够在未来多年存活下来的公司。 例如，当我父亲 1903 年出生时，汽车改变了美国。 过去至少有2000家汽车相关公司，但到2009年只有3家巨头。 这是汽车行业金融领域已经发生的变化，变化是巨大的。
3. 问：你曾说别人恐惧时我贪婪，但伯克希尔在疫情期间也抛售了航空股，也就是说别人恐惧时你也恐惧。 您如何评价伯克希尔最初的决策？
巴菲特说我们当时卖的不多。 我们总共有7000亿，但实际上只卖出了其中的1%。 航空业不是我们投资组合的重要组成部分。 当我们要帮助航空公司的时候，有的股东觉得做起来并不容易。 在整个经济停滞不前的情况下，它无法挽救。 航空公司其实一开始就得到了政府的很多帮助。 我们知道，航空业短期内不会卷土重来。 但总体而言，经济复苏快于预期。 我们现在还持有很多股票。 我知道航空业已经有了很大的复苏，但我仍然不想购买航空股。
4、问：为什么不利用公司持有的巨额现金进行大象级收购？
巴菲特表示，伯克希尔持有的现金大致相当于公司业务价值的15%，规模合理，后期会降低该比例。 去年3月的疫情改变了这一局面。 伯克希尔必须保证在任何情况下都有自己的资金，不能想着依赖政府、银行等其他机构来借钱。 去年3月，大家都希望渡过难关，政府没想到会出现这种情况。 我们没办法在这么疯狂的环境下做这么大的投资，也没办法一下子动用百亿资金进行收购。
5. 问：2015年伯克希尔表现不如大盘，如何让大家继续持有你而不持有大盘指数？
芒格表示，对于长期投资者而言，无论是长期持有还是多元化持股，持有伯克希尔就等于持有多元化持股。
巴菲特随后开玩笑说，我一直推荐 SP500，但我不推荐伯克希尔。 我觉得一般人是不会选股的，我有时候建议大家不要买我们的股票。 当然，90%的情况下，你买国债或者标普比较放心，我也推荐。 伯克希尔是值得拥有的好股票，如果您不了解股市，请购买标准普尔。
6、问：你后悔1997年投资烟草公司吗？ 这个类比如何看待投资石油和天然气以及购买雪佛龙股票？ 考虑到气候变化的警告，与碳氢化合物相关的投资又如何呢？
巴菲特说任何情况都有可能，1997年的情况和现在不一样。 Costco和Walmart也卖烟草，这只是一个行业。 如果你觉得这个行业不好，那就投资股指、基金等，对进入一个行业吹毛求疵不是我的本意。
吸烟是个人决定。 我跟女婿说吸烟对人体有害，所以我们决定不投票。 现在很难判断一个企业。 我不知道我是否认为雪佛龙对社会有益，但我确实认为世界正在发生变化。
7. 问：为什么巴菲特反对股东提议披露气候和社会责任相关内容？
芒格说我们不知道全球变暖的具体答案。 巴菲特表示，伯克希尔哈撒韦公司在业务基础设施方面的投入很大，高于所有公司。 最近，美国总统不断提到基础设施。 之前我们也在考虑关闭燃煤电厂，但是我们需要有足够的其他能源，才能关闭燃煤电厂。 企业已经知道气候变化的答案。 很多人对此表示怀疑，我可以说他们没有看过我们的财务报告。
曾担任伯克希尔能源业务主管的现任副董事长格雷格·阿贝尔表示，2007年我们就已经提出了气候变化的威胁。 当时我们提到了创新我有10个比特币怎么卖掉，以及如何设定合理的目标。 之后，我们都专注于脱碳。
伯克希尔已宣布将投资180亿美元建设输电网络基础设施，目前投资50亿美元，未来十年投资130亿美元。 伯克希尔哈撒韦公司在2015年做出承诺，其中一项是在可再生能源领域投资150亿美元，现在投资已经远远超过。 我们提前完成了28%的减排目标，公司到2030年可以达到巴黎气候协议的要求。2020年关闭火电厂16家，到2030年还要关闭16家，全部燃煤- 火力发电厂可以在 2050 年之前关闭。
8. 问：巴菲特和芒格对Costco和Wells Fargo的投资思路不同。 你怎么理解的？
芒格说没有冲突。 他喜欢好市多，伯克希尔也喜欢。 巴菲特还说，62年来我们和睦相处，没有发生过什么大的矛盾。
当被问及两位分管具体业务的副主席如何合作时，Ajit Jain表示，芒格和巴菲特的合作天衣无缝，无法复制。 我尊重格雷格，但我们不像芒格和巴菲特那样经常互动。 遇到对方的业务问题，会随时沟通。 阿贝尔还表示，阿吉特非常了解伯克希尔的文化，很荣幸有他这样的同事。
9. 问：为什么伯克希尔去年卖出了部分苹果股票，而不是低价买入？
巴菲特说，我们现在持有苹果5.3%的股份，这是一个非常安全的水平，我们的持股量远高于业内其他公司。
他和芒格都说苹果的管理很好。 首席执行官库克可能没有乔布斯那么有创意，但“我们见过最优秀的公司管理者”。 苹果产品风靡全球，利润率非常高，客户满意度可达99%。 对于手机本身来说，它甚至已经超越了汽车，成为人们生活中不可或缺的产品。
“伯克希尔去年出售了部分苹果股份，但由于回购了自己的股份，股东持有苹果的比例不减反增。我不希望政府过多干预科技行业。”这些公司市值很高，我们也有优势。
我不认为苹果的估值是疯狂的。 估值需要与利率进行比较。 周四美国财政部为期四周的短期美债标售规模400亿美元，但中标率为0，目前美债收益率不高，接近于零利率环境，如果从长远来看利率是这样的，那么股价就会看起来很低。 没有任何债券可以与苹果和谷歌等公司的盈利能力相提并论。 “
10、巴菲特：SPAC具有投机属性
巴菲特表示，根据规定，SPAC必须在两年内花掉资金。 如果用别人的钱去赌，自然会比伯克希尔有更好的表现。 芒格说，我不喜欢专业投资人骗人投资韭菜。 SPAC是一种“轻松赚钱”。
11. 问：股市是否存在泡沫，我们现在应该观望，还是多投资股市？
巴菲特说，有时候我们买一些股票并不安心，需要保留相应的现金来保护股东。
在谈到回购问题时，芒格表示，通过回购股票来推高股价是不道德的，但如果操作公平，用来回报股东，就没有问题。 巴菲特表示，回购是股东投票决定的，97%的股东不是为了分红。
12. 问：您如何看待拜登政府的资本利得税上调计划？
巴菲特说，我不喜欢回答政治问题。
13. 问：大涨之后，巴菲特和芒格还认为加密货币一文不值吗？
巴菲特说，我可以预料到这个问题，但我选择不回答。 我和芒格都没有持有比特币，我也不想回答这个问题让大家不高兴。
芒格直言，我讨厌比特币的成功，我不喜欢凭空创造出来赚取数十亿美元的金融产品，我不喜欢虚拟货币绑架现有的货币体系。
14. 巴菲特：马斯克的火星殖民计划溢价可能很高
当被问及是否愿意成为马斯克SpaceX火星殖民计划的保险公司时，负责伯克希尔保险业务的副董事长Ajit Jain直接表示：“这个回答很好，不。”
巴菲特随后笑着说，我会很小心地为马斯克做担保，但要看溢价多少。 我猜我心目中的溢价与马斯克的预期大相径庭。
15. 巴菲特：第一大风险因素是选择的管理层不合适
巴菲特表示，人们一直认为美国反垄断法和税法的变化会对伯克希尔产生影响，而最大的风险因素是为其业务选择了错误的管理层。 我们不是通过宏观经济预测来赚钱的。
谈到银行股，巴菲特说他喜欢银行股和金融股，但他不想持有美国银行BOA超过10%的股份，所以去年卖了一些。 他不想解释持有Verizon Verizon等电信股的逻辑，“如果你认为你能买，你就买。”
16、你如何看待Robinhood等散户热门神器？
巴菲特表示，在过去一年或一年半的时间里，罗宾汉已经成为股市赌博资产中非常重要的一部分。 他们自称免佣金，吸引了很多想赌的人。 Robinhood 不违法但不合乎道德。 赌徒下注的方式不是我所尊重的方式，而是“赌希望”。 芒格愤怒地说，这样的事情是一个严重的错误。
17. 巴菲特：通胀明显上升
巴菲特表示，在经济从 COVID-19 大流行中复苏之际，他看到价格压力上升的迹象，证实了许多市场参与者对通胀压力上升的担忧。
巴菲特说，我们已经看到了很多通货膨胀。 我们在涨价，人们也在涨价。 这正在被接受。
巴菲特以房地产行业为例：伯克希尔做了很多住房。 成本在上升、上升、上升。 钢铁成本每天都在上涨。 巴菲特指出，钢铁成本大幅上涨影响了伯克希尔的住房和家具业务。
巴菲特说，人们口袋里有更多的钱，他们支付的也更多。 这不会停止，这几乎是一场购买狂潮。 经济真的很繁荣。 过去我们没有想到。 对于某些人来说，这是一个可怕的情况。 经济对价格不敏感。 通货膨胀预计将继续。
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